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    半導體投資成三足鼎立之勢 拿什么來支撐集成電路行業高估值?
    作者:管理員    發布于:2015-12-25 12:01:14    文字:【】【】【

       半導體投資真的從冷門變成熱門了,資本與IC設計業論壇成立以來,這是第一次見到有這么多人來參加。陳大同說道。造成這一轉變的根本原因,是《國家集成電路產業發展推進綱要》(以下簡稱綱要)的公布以及國家集成電路產業投資基金(以下簡稱大基金)的建立,政府的帶動作用非常重要,政府有錢投這個行業,帶來了社會資本與產業資本的大量投入,一旦社會資本與產業資本投入以后,這些資本為了盈利不會輕易退出,會驅動著產業里面的人要向前走。

        中國半導體產業才真正出現

      之前投資的半導體公司,大部分時間沒有做創新的事情,只是在做產業的平移。如今中國半導體企業開始進入高附加值領域,引領市場的高科技企業也在中國出現。從歷史來看,半導體產業的精髓就是創新,如今中國半導體企業也開始注重創新,回歸到創新才意味著中國半導體行業真正出現。

      十年前華登國際與國內某家電大廠技術負責人談半導體投資,該負責人認為半導體投資與其毫無關系,因為我們要的是歐美芯片。十年前華登國際投資的中國半導體公司,多數從為山寨廠商服務開始發展,現在投資的很多中國半導體公司,已經具有自己的特色,并可以向全球頂級系統客戶供貨。當中國的系統公司要做************的產品時,真正的中國創造開始有了條件,中國半導體公司的創新才能實現。

    高速發展的中國半導體產業遇到了哪些困難?

      除了自給率低,飛速發展的中國半導體產業在資金方面遇到了諸多瓶頸。首先是全行業的資本支出不夠,過去十年中國自身發展很快,但是與國際上的差距也越拉越大。由于國內企業盈利水平比較低,很難依靠自身積累完成再投資,因此在資本支出與研發投入上與國際一流半導體公司相比都有很大的差距。但是由于集成電路資金量需求大、回收周期長、風險高,因此對于投資機構的吸引力有限。

      在信貸方面,大陸半導體企業缺乏長期低息貸款支持,這方面可以借鑒臺灣地區的做法。臺灣通過提供給半導體企業很多長期低息貸款,來支持半導體產業的發展。

      此外,整個產業鏈的協同性也比較差,制造企業與設計企業對接不好,互相之間的發展有差異。

      最后,也是最關鍵的,人才是制約中國半導體發展的最大因素。中國半導體研發人數偏少,特別是領軍人才,現在大陸還沒有出現可以與張忠謀或李健熙比肩的人物。

      大基金的出現,有望徹底改變中國半導體發展方面遇到的資金問題,并以此為基礎,逐步突破產業發展遇到的諸多瓶頸。

      半導體投資上演三國演義

      綱要的公布,大基金的成立,以及中國制造2025”再次對集成電路戰略地位的確認(集成電路及專用裝備位列中國制造2025”十大重點產業第一項首位),使得半導體產業資本空前活躍起來,用陳大同的話說就是,短短一年,形成了魏蜀吳三大勢力。

      第一大勢力是政府/國家大基金。這是最主流的勢力,相當于魏國,掌握政策及最多的資源。大基金與各種地方基金、龍頭企業及社會資本積極互動,一年來產業布局初具規模,大基金的運作效果遠遠超出了我的預期。這一勢力占據了天時

      第二大勢力是地方政府加外企引進這種傳統勢力。地方政府最擅長招商引資,對于吸引半導體產業投資駕輕就熟,這一年來無論是廈門、合肥還是南京,遍地開花。這一勢力模式各異、百花齊放,占據地利,相當于吳國。

      第三大勢力我們只需要提一個名字,趙偉國--趙諸葛。紫光的操作真是有點看不懂,但是趙偉國已經使我們產業發生了很大變化,現在這個行業不缺錢了。我感覺紫光是國企外衣加上民企機制,靈活、快速、高效,走一步看幾步。紫光集團占據人和,相當于蜀國。

       中國股市對于集成電路行業估值是不是太高了?

    中國集成電路產業的發展最大的問題不是估值過高,而是缺乏信心,今天我們不缺錢,我們缺人,更缺的是信心,在集成電路產業發展方面,信心是黃金!

      相關行業分析師王樹一認為,中國集成電路行業估值偏高的問題由來已久,A股里面沒有特別好的投資標的也是原因之一。一旦有一家不錯的集成電路公司在A股上市,就會受到投資人的追捧。例如國民技術與全志科技,這兩家上市以后半年內的股價表現都很好。由于種種原因,炬力、中星微、展訊、銳迪科、瀾起、矽力杰等這些資質非常好的企業,紛紛選擇了A股以外的市場上市,不過隨著中概股的回歸熱潮,上述大多數公司都已經私有化準備在A股上市。當這些企業真正在A股上市以后,包括現在排隊上市的匯頂科技與兆易創新等新興勢力進入市場以,二級市場對于集成電路板塊的估值將會逐漸回歸理性。不過我也非常認同陳大同的看法,由于具有相對全世界其他地區的高增長率,中國半導體公司將繼續享受高市盈率。伴隨各路資本的殺入,未來三年集成電路行業估值很難到30倍市盈率以下。

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